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66亚洲会员,西部利得基金2季度股票策略:周期性行业需重点跟踪 2020-01-11 13:16:09   阅读1035

66亚洲会员,西部利得基金2季度股票策略:周期性行业需重点跟踪

66亚洲会员,一、市场观点

市场情绪回暖,经济基本面和流动性支撑后续走势

上半年看好股市,从超跌反弹到合理回归,经济复苏迹象支撑股市后续走势。下半年关注稳经济政策,结构性市场为主,优选行业和个股,寻找未来的行业龙头。周期性行业需要重点跟踪,核心需要跟踪新增产能的供给情况。科创板需要重点关注,寻找中长期投资机会。

二、配置方向

货币宽松叠加政策整体引导,市场仍处于普涨状态。因此后续来看消费稳市场,科技股弹性更大,周期股最后的跟涨。

消费板块,大众消费仍是首选。白酒消费超出市场预期,不单单只是白酒股的预期修复,也代表着消费整体的韧性。同时随着消费者收入结构发生改变,大众消费品成为未来几年持续成长的行业。前期20倍估值的压制已经被打破,后续仍将是估值和业绩双抬升的格局。

市场进入放量上涨阶段,科技股仍是首选。科技行业从主体投资阶段逐步进入基本面投资阶段,结合政策的支持,科技板块后续仍有望走出快速上涨的行情。周期板块,等待供需两旺的时间窗口。周期板块一直以来由于成长空间有限,不受投资者关注。但低估值、高分红,随着市场的上涨,投资价值也将逐步显现。

主题投资,科创板和国企改革。未来一到两个月是科创板各项规则和启动前紧锣密鼓的准备阶段,各类新闻将会持续催化科创板主题行情,需要进一步加以重视。国企改革,财政缺钱倒逼国企改革,后续国企集团资产注入、员工持股、引入战投等行为将会越来越多。

综合以上分析,自上而下进行行业梳理,自下而上优选个股,通过行业配置和个股挖掘从绝对收益的思路出发获取超额收益将是最优选择。

涨幅大幅领先港股,估值仍处于劣势。

一季度A股涨幅远超港股,因此从AH股比价来看,出现了明显的拐头向上。但三月份以后大票出现钝化,比价处于震荡阶段。

两市场的估值角度来看,随着A股的上涨,各行业估值差距再次拉开。目前银行股仍略有吸引力。

港股受到外围环境影响更多,后续A股和港股的走势能否同意还仍待观察。

大类资产角度原油一枝独秀,其他资产农产品相对较弱。

3月份商品价格整体处于下跌态势。从累计指来看,能源仍是一枝独秀。农产品相对较弱,工业品保持震荡局势。流动性宽松对资源品价格也有支撑,同时商品价格受到全球经济下滑的影响,后续仍要进一步跟踪经济走势,商品价格趋势才会逐渐明朗。

三、市场回顾

大小票趋于均衡,成交量快速放大

一季度市场整体处于上涨状态,创业板上涨35.4%,上证50涨幅23.8%,成交量快速放大。

从3月份市场走势来看,小票仍好于大票,但差距在大幅缩小,市场仍处于普涨状态。

社融增速回升,叠加监管对资本市场定位的再次强调,投资者信心获得极大鼓舞。市场在2、3月份获得了较大涨幅,成交量单日破万亿。资本市场的活力得到了释放,后续有望发挥资本市场对实体经济的支持作用。

增量资金叠加预期改善,部分板块涨幅明显

一季度总体来看,科技股和消费股呈现双牛态势。低估值传统板块表现相对弱势。3月份前半段科技股表现较好,后半段消费股表现较好。

一季度反弹行情,流动性宽松支持主线,因此呈现出多点开花的局面,从低估值、稳增长到高弹性的板块只要投资者能够找到上涨的逻辑均呈现出较强的上涨态势。成长占优,消费业绩修复,其他行业也不差成为一致预期。

MSCI权重提升,促进陆港通流入,融资余额触底快速反弹

从陆股通的数据来看,前2月外资仍保持较快的流入速度,进入3月份以后外资流入变缓,受到的影响因素更多。

两融数据在1月份快速下行后,2、3月份迎来触底反弹,融资余额上升明显。在赚钱效应的驱动下,存量资金开始加大配置力度,资金加杠杆意愿强烈。

整体上看,随着指数的上涨和成家量的放大,越来越多的资金开始流入股市,需要跟踪后续的监管政策,过快的上涨带来的监管压力3月中后旬已经开始显现。

四、跨市场比较

全球各大指数仍处于上涨态势,A股排名第一

从今年以来的角度看,全球指数均处于上涨状态。年初以来股票市场整体仍有赚钱效应。其中A股涨幅相对较高,深证成指涨幅超过35%。全球重要指数3月份市场涨多跌少,新兴市场好于发达国家。

综合来看,随着全球贸易局势的缓和,以及美联储加息预期放缓的表态。全球股票市场仍处于上涨局面,但需要注意到欧洲经济先行指标转差,发达国际是否将再次进入由于经济下滑被动量化宽松还需要跟踪。整体环境仍较好,但边际出现变化。

涨幅大幅领先港股,估值仍处于劣势。

一季度A股涨幅远超港股,因此从AH股比价来看,出现了明显的拐头向上。但三月份以后大票出现钝化,比价处于震荡阶段。两市场的估值角度来看,随着A股的上涨,各行业估值差距再次拉开。目前银行股仍略有吸引力。

大类资产角度原油一枝独秀,其他资产农产品相对较弱。

3月份商品价格整体处于下跌态势。从累计指来看,能源仍是一枝独秀。农产品相对较弱,工业品保持震荡局势。流动性宽松对资源品价格也有支撑,同时商品价格受到全球经济下滑的影响,后续仍要进一步跟踪经济走势,商品价格趋势才会逐渐明朗。

五、后续关注

短期高频数据企稳的持续性

随着各类项目陆续开工,大宗原材料有望迎来供需两旺的局面。但随后能否持续需要跟踪消费数据和消费政策能否有效落地。

基建用工荒替代工厂用工荒。基建领域随着适龄就业人口数量特别是体力劳动人口的下降,基建用工荒再次成为市场的关注点。随着体力劳动者工资水平的逐步上升,能否带动消费领域的结构性改变还需要进一步观察。

供给端成为不确定性变量。2019年经济面临增长压力,传统行业新建产能成为需要跟踪的指标,一旦下半年发生供给增加而需求难以跟上,必将出现大宗商品价格的下行趋势。进而对经济产生新的冲击,需要密切跟踪。

因此,短期来看高频数据有望逐步企稳,但持续性和后续政策能否保持目前的状态还需要观察。

消费触底,积极的鼓励政策结果逐渐显现

从1、2月份目前的总量消费数据来看,整体消费状况一般,但结构上有亮点。考虑到四季度极其悲观的经济预期,后续消费有望逐步企稳。

经贸问题预期得到扭转。一旦经贸问题预期得到扭转,企业家心态发生改变,企业投资、招工再次进入合理扩张阶段,经济将会逐步复苏。消费者收入预期提升,消费欲望再次回归正常状态。

基建用工荒带来收入水平的提升。随着居民收入的提升,实质性受益的是大众消费品。其次对于三四线房地产,棚改影响在今年释放完成后,后续三四线居民购房欲望值得进一步跟踪,房地产行业短期有压制,后续有望逐步企稳。

A股短期关注点

外围市场的变化。一季度外围市场整体波澜不惊,为A股的上涨提供了良好的时间窗口。MSCI大幅上调A股占比,从5%分三次提升至20%,预计后续外资仍旧处于快速流入状态,整体环境仍旧向好。

关注社融数据,关注资金流入情况。一季度整体社融处于宽松状态,一旦经济过快复苏,需要警惕货币政策的持续性。同时关注各类资金入市的节奏。

经济复苏分歧较大,后续政策引导方向。去年四季度一轮稳经济政策出台后,目前处于政策空窗期。经济进入自发修复的状态。后续政策会作何调整,需要跟踪经贸问题的最终结果。